Dat Strategy bitcoin mag verkopen, voelt voor veel mensen als een kleine aardverschuiving. Het bedrijf, voorheen MicroStrategy, bouwde zijn hele reputatie op het idee dat het bitcoin koopt en nooit meer loslaat. Nu heeft de raad van bestuur een nieuw kapitaalkader goedgekeurd dat verkoop wel degelijk mogelijk maakt. De aanleiding: druk op de aandelenkoers en op de preferente aandelen van het bedrijf.
Waarom Strategy nu bitcoin mag verkopen
Onder het zogenoemde Digital Credit Capital Framework mag Strategy voor maximaal 1,25 miljard dollar aan bitcoin verkopen. Met de huidige koersen komt dat neer op ongeveer 20.800 bitcoin, oftewel zo’n 2,5 procent van de totale voorraad. Die voorraad blijft met 847.363 bitcoin gigantisch, goed voor ruim 4 procent van alle bitcoin die ooit zal bestaan.
De opbrengst is niet bedoeld om winst te pakken, maar om een buffer op te bouwen. Strategy heeft zijn dollarreserve weer aangevuld tot 2,55 miljard dollar. Dat geld dient om dividenden en rente op zijn preferente producten te kunnen blijven betalen, ook als de markt tegenzit.
Hoger dividend en inkoop van aandelen
Tegelijk verhoogt Strategy het dividend op zijn preferente aandeel STRC van 11,5 naar 12 procent, de achtste verhoging op rij. Dat is geen toeval: STRC noteerde recent rond 71 dollar, fors onder de nominale waarde van 100 dollar. Een hoger dividend moet het vertrouwen herstellen. Daarnaast mag het bedrijf voor maximaal 1 miljard dollar eigen gewone aandelen inkopen en voor nog eens 1 miljard dollar aan digital-credit-effecten.
Wat zegt Saylor zelf?
Bestuursvoorzitter Michael Saylor probeert de boodschap te framen als discipline, niet als zwakte. “Digital Credit vereist liquiditeit, discipline en actief kapitaalbeheer”, aldus Saylor. Met andere woorden: het bedrijf wil aantonen dat het zijn verplichtingen ook in een berenmarkt kan nakomen. De onderliggende cijfers laten wel zien waarom dat nodig is: op de huidige koers zit Strategy op een ongerealiseerd verlies van zo’n 13 miljard dollar op zijn bitcoinpositie.
Onze duiding voor de CCT-lezer
Voor de Nederlandse belegger is dit om twee redenen interessant. Ten eerste laat het zien dat de ‘nooit verkopen’-strategie van bitcoin-treasurybedrijven niet onbeperkt houdbaar is. Zodra een bedrijf rente en dividend moet betalen met geleend geld, kan een lange daling het dwingen om toch wat bitcoin te verkopen. Dat is precies het mechanisme waar critici al langer voor waarschuwen.
Ten tweede is de hoeveelheid die Strategy mag verkopen relatief klein. 2,5 procent van de voorraad is geen uitverkoop. De aandelenmarkt reageerde dan ook gematigd positief, met een plus van zo’n 3 procent voor het aandeel MSTR, terwijl bitcoin onder de 60.000 dollar bleef hangen. Belangrijker is het signaal: ook de grootste bitcoin-bull bouwt nu een veiligheidsmarge in.
Wie de bredere markt volgt, ziet dat dit nieuws samenvalt met een zwakke periode voor bitcoin. Lees in dat verband ook onze analyse van de bitcoin koers rond het steunniveau en onze uitleg over de kritiek van bekende sceptici op bitcoin. Samen schetsen die een beeld van een markt die even op adem komt.
Bronnen
Let op: dit artikel is bedoeld ter informatie en educatie en is nadrukkelijk geen financieel advies. Doe altijd je eigen onderzoek.
